草原上的羊和“唤醒效应”

来源:互联网新闻 编辑:余姚网 时间:2019/08/19 11:44:21

原标题:草原上的羊和“唤醒效应”

兴业全球基金 陈光

草地上,一群绵羊正在安静地吃草。突然其中一只向羊群外狂奔,虽然没有看到任何实际的威胁,但其它羊还是纷纷跟着一起奔跑。投资市场里也经常发生这样的故事。

希腊遭遇金融危机时,整个投资市场都处于恐慌情绪中。2012年10月,两家大公司突然宣布将设在希腊的区域总部搬至其他国家,顿时引发希腊大型企业的争相逃亡。经济学家将这样的现象称作“唤醒效应”(Wake-up Effect),就是金融危机中的恐慌情绪传染效应,也就是投资者预期变化导致金融市场发生自我实现危机的典型。无论是恐慌性上涨,还是恐慌性下跌,中间改变的只有投资者的预期。初期发生的突发性变化,被市场贴上种种标签,这种标签改变了投资者的预期,同时又对市场产生正反馈,加强了整个反应趋势。

A股市场里非常流行的“主题投资”也是唤醒效应的变种。2000多只股票,按照不同的“标签”分成一个个“概念板块”。每当有新政策出台,都会带动相关概念板块股价大幅变动,一些只是沾上一点边、根本看不到实际收益的个股都能借助概念“火上一把”。甚至发生过这样的案例,突发事件发生后,相关个股迅速反应,但涨了两三天之后,市场才突然发现其中有些股票根本就是事件的“受害者”。

换句话说,“唤醒效应”唤醒的并不是内在的价值,而是投资者情绪上的变化。也只有情绪,才会在短时间内迅速反应,从而导致一个板块迅速疯狂,而又迅速回馈。从这个意义上说,当唤醒效应发生时,人的表现并不比羊好多少,只有等跑完之后才会发现,原来什么都没有。

也有很多善于把握趋势的投资者会利用“唤醒效应”来赚钱。最基本的套路是,当板块内一些个股异动时,投资者迅速找到尚未发生异动的概念股。这种方式最简单,但风险也比较大。更高明的玩法是瞄准情绪疯狂后的回归做反向交易,国外成熟市场就有专门的“秃鹫基金”专门低价买入一些被唤醒效应“误伤”的资产,等到恐慌情绪消散估值回升后获益。不过,对于普通投资者,在关注如何利用“唤醒效应”赚钱之前,更应该警惕被情绪裹挟,毕竟保持理性才是获取投资收益的关键因素。